المقالات التعليمية

يشير التقليص، في العالم المالي، إلى إنهاء بعض الأنشطة من قبل البنك المركزي. أحد البرامج التي شهدت تناقصًا في عامي 2013 و 2014 هو التيسير الكمي - شراء الاحتياطي الفيدرالي للأصول، بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والأصول الأخرى ذات الآجال طويلة الأجل، للمساعدة في خفض أسعار الفائدة.

تم تنفيذ التسهيل الكمي استجابة للأزمة المالية 2007-2008. يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يساعد البرنامج البنوك على الشعور بالراحة في إقراض الأموال مرة أخرى. كان الهدف من البرنامج تحفيز الاقتصاد مؤقتًا ، وبعد أن رأى بنك الاحتياطي الفيدرالي تأثيرًا إيجابيًا على التضخم والتوظيف ، أعلن أنه سيقلص برنامج الشراء الخاص به. بمعنى آخر، سيشتري عددًا أقل من الأصول كل شهر.

التناقص التدريجي

دخلت مصطلحات "التناقص التدريجي" في المعجم المالي في 22 مايو 2013 ، عندما صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بن ​​برنانكي في شهادته أمام الكونجرس أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقلل من حجم برنامج شراء السندات المعروف باسم التيسير الكمي (QE) ).

كان هذا مجرد واحد من العديد من البيانات التي أدلى بها برنانكي في ذلك اليوم. ومع ذلك ، كانت تلك هي التي حظيت بأكبر قدر من الاهتمام ، لأن المستثمرين كانوا قلقين بالفعل بشأن تأثير السوق المحتمل لتخفيض السياسة التي كانت مواتية للغاية لكل من الأسهم والسندات.

تابع برنانكي تلك التصريحات في مؤتمر صحفي بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 19 يوليو 2013. بينما صرح بأن سياسة التيسير الكمي لا تزال سارية ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أن السياسة تعتمد على البيانات الواردة. نظرًا للتحسن في الاقتصاد الأمريكي ، فقد توقع أن يدفعه هذا النهج القائم على البيانات إلى البدء في تقليص التيسير الكمي قبل نهاية عام 2013 ، مع انتهاء البرنامج بالكامل في عام 2014.

وبناء على ذلك، توقعت الأسواق أن يحدث التناقص في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر 2013. ومع ذلك ، فاجأ البنك المركزي الأسواق باختياره إبقاء التسهيل الكمي عند 85 مليار دولار شهريًا.

من المحتمل أن يكون هذا التحول ناتجًا عن عاملين: سلسلة من البيانات الاقتصادية الأضعف التي تم إصدارها في الشهر السابق ، واحتمال تباطؤ النمو الناجم عن إغلاق الحكومة الوشيك ومناقشة سقف الديون. نتيجة لذلك ، اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي تأخير بدء التناقص التدريجي.

بحلول كانون الأول (ديسمبر) ، أصبح الاقتصاد قوياً بما يكفي لكي يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالثقة في خفض مستوى التحفيز. في اجتماعه في ديسمبر ، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي بمقدار 10 مليارات دولار ، إلى 75 مليار دولار شهريًا. استمر التناقص التدريجي في 29 يناير 2014 ، حيث أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التحسن المستمر في الظروف الاقتصادية يتطلب مزيدًا من التخفيض في التيسير الكمي ، وظل البنك المركزي على المسار الصحيح لإنهاء البرنامج قبل نهاية العام. اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا النهج التدريجي لخلق حد أدنى من اضطراب السوق.

رد فعل السوق على التناقص التدريجي

في حين أن بيان بيرنانكي عن التناقص التدريجي في مايو 2013 لم يمثل تحولًا فوريًا ، إلا أنه أرعب الأسواق. في الانتعاش الذي أعقب الأزمة المالية لعام 2008 ، أنتجت الأسهم والسندات عوائد بارزة على الرغم من النمو الاقتصادي الذي كان أقل بكثير من المعايير التاريخية. كان الإجماع على أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي كانت سبب هذا الانفصال.

في أواخر عام 2013 ، كان الاعتقاد السائد أنه بمجرد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التراجع عن الحوافز ، ستبدأ الأسواق في أداء المزيد بما يتماشى مع الأساسيات الاقتصادية. في هذه الحالة ، كان هذا يعني أداءً أضعف. بيعت السندات بالفعل بحدة في أعقاب أول ذكر لبيرنانكي للتناقص التدريجي ، في حين بدأت الأسهم تظهر تقلبات أعلى مما كانت عليه في السابق. ومع ذلك ، استقرت الأسواق لاحقًا خلال النصف الثاني من عام 2013 ، حيث ازداد ارتياح المستثمرين تدريجيًا لفكرة تخفيض التيسير الكمي.

مع الانتعاش الاقتصادي الذي اكتسب زخمًا خلال عام 2014 ، ومع احتفاظ المستثمرين بشهية جيدة للمخاطرة ، أدت عملية التناقص التدريجي إلى أداء الأسهم والسندات بشكل جيد للغاية. أشارت هذه النتيجة إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان على صواب في قراره بالتدرج التدريجي في سياسة التيسير الكمي - وكذلك في توقيته ونهجه تجاه السياسة

نهاية التسهيل الكمي

بعد سلسلة من التخفيضات طوال عام 2014 ، انتهى التناقص ، وانتهى البرنامج بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 29-30 أكتوبر 2014. كانت نهاية التيسير الكمي علامة إيجابية للولايات المتحدة ، حيث أشارت إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه ثقة كافية في التعافي الاقتصادي لسحب الدعم المقدم من التيسير الكمي.

عام   "التشديد الكمي"

في أكتوبر 2017 ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة إضافية للتشديد الكمي. لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي يضيف أصولًا إلى ميزانيته العمومية كل شهر ، ثم قرر بعد ذلك تقليل الأصول التي يحتفظ بها كل شهر. بعبارة أخرى ، تراجع الاحتياطي الفيدرالي إلى 0 دولار في الأصول الإضافية كل شهر ، وهو الآن يتراجع إلى المنطقة السلبية.

استمرت التخفيضات في الميزانية العمومية حتى أغسطس 2019. في تلك المرحلة ، احتفظت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بأقل من 3.8 تريليون دولار من الأصول. في عام 2017.

بدءًا من سبتمبر 2019 ، عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره مرة أخرى وبدأ في إضافة أصول إلى ميزانيته العمومية. اعتبارًا من 18 نوفمبر 2019 ، احتفظت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بأكثر من 4 تريليونات دولار من الأصول.

آثار تقليص الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي

كان رد فعل السوق أقل دراماتيكية للتضييق الكمي مقارنة بالتيسير الكمي. ومع ذلك ، فإن تخفيض حيازات الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي له تأثيرات معينة على الاقتصاد. إن تقليص الميزانية العمومية هو في الأساس إغراق ما قيمته مليارات الدولارات من حيازات السندات في السوق ، مما قد يرفع أسعار الفائدة طويلة الأجل على الخزانة. تشمل التأثيرات المحتملة الأخرى ما يلي:

- كان من الممكن أن يساهم التشديد الكمي في ارتفاع معدلات الرهن العقاري في عام 2018 ، حيث اشترى المستثمرون عددًا أقل من السندات وبدأوا في القلق أكثر بشأن التضخم.

- كان من الممكن أن تضيف المشاعر المتباينة حول التشديد الكمي بين المستثمرين إلى اضطراب سوق الأسهم في عام 2018 (على الرغم من أن العديد من العوامل ساهمت في الاضطراب).